作者：李霞

近年来，在香港房地产市场的繁荣上市中小企业持续，三个巽集团就是其中之一。早在2018年，这三个巽集团董事长乾坤承诺在市场上争取到2019年。然而，三个支撑巽他无法做到这一点，还需要排队等候。

近年来急剧上升的脸，三巽他抱着迫切需要的总债务找到新的融资渠道。然而，进入2020年，受新皇冠肺炎疫情，三者的公开市场保持巽他又充满了不确定性。

地区严重依赖

三巽集团，前身为安徽30巽，成立于2004年，成立了公司主营业务的开始涉及到商业贸易，建筑，现代农业和教育投资的项目开发领域，直到2014年新的“真正的前房地产发展“的经营。这意味着三个巽控股正式进入房地产行业五年以上。

即便如此，三家巽他控股的房地产企业，主要分布在安徽省。尽管三巽控股集团于2018年将总部迁到了上海，开始了在全国的分布，但从现有的分销业务点，三个巽控股仍严重依赖安徽省，较为单一的区域分布。

据招股书巽控股在三个巽他三场总土地储备面积由1控制。百万平方米2016年12月31日和2019年8月31日上升到4.2000000平方米，它总共有3五个，在项目的不同房地产开发阶段，覆盖了安徽，江苏，山东等省九个城市，其中约3.8000000平方米位于安徽省，占90.6％。

从项目分布，滁州和亳州的重仓。三巽控股持有亳州13个项目，超过1总土地储备面积。73000000平方米，41其总用地面积储备。6％； 在滁州八个项目，近820000平方米总土地储备面积的19其总用地面积储备。7％。三巽控股共拥有21项目的数量，土地储备总计约2。五5000000平方米滁州市和亳州两市，这两者占三巽他持有超过60％的所有总量。此外，三个巽集团已完成出售不仅位于滁州市和亳州两块地的面积，分别为5.810000平方米和10.560000平方米，占比分别为35.5％和64.5％。

虽然前三个巽集团是总部设在合肥，但直到2018年12月3个巽集团是第一次在合肥进入市场。彼时，三巽持有总计3.5。4十亿人民币，高达97％的溢价竞的住宅用地瑶海区E1808地块。

即使在2018年3巽控股将其总部搬到上海，开始了全国布局。但是，随着2019年8月31日，三巽他捧出来进入城市安徽省和南京只有两个泰安，土地储备共计39.160000平方米总土地储备，9.4％。

招股书显示，根据房地产数据显示，安徽省，安徽省于2018年，总部设在主要市场还是在安徽省住房价格的商会，根据新的土地储备，三巽控股排名第一； 在销售合同方面，三个巽集团排名第二。

但随着2019年政策收紧，房企融资困难，棚变化缩水，不少大型房企纷纷出逃45个城市。其中，三个项目在巽控股安徽宿州，阜阳，安庆等地是一个大房间选择逃离这座城市。从那时起三个广泛安徽省控股巽布局，其依赖程度比较高，导致风险增加。

近三年三年巽他拿着客户的存货和预付款逐年平均增长。2016--2018年3巽保持库存量为6.4。6十亿人民币，24.2。1十亿元和49.5。3十亿人民币； 客户平均进步是4.7。7十亿人民币，13.4。2十亿元和36.5。6十亿元左右。

如2019年上半年，三巽保持72现有库存。4.9十亿人民币，其中正在开发的69性质的账面净值。0。6十亿元； 出售账面财产的持有量已完成约3.4。2十亿明显的三个巽控股发展项目占大部分。

据业内人士猜测，三种可能的情况巽控股焦点出现补仓，从而导致短缺和开发项目占的现象比较实用面积。密集的房企拿，除了即将耗尽“仓库”及时输血外，还提高了公司的估值在短时间内企业。三巽持有或资本市场的影响准备。

标准与排名“股票/平均应收账款提前”来衡量房价的压力去，2016-1H2019年三巽控股该指标的数值分别为1.35，1.80，1.35和1.15，它是熔化较小的压力。值得注意的是，近三年三年巽集团作为预付款的增长，收入的增长并没有跟上时代的步伐，2016年1通向进步3个巽他控股的应收账款周转率。在2019年上半年的端部13到0.09，结转收入的预收账款减慢。

提高财务杠杆

因为较少的项目和重点的原因的布局，即使三个巽他拥有的土地储备销售规模不断扩大，但其盈利能力并不稳定。

招股书显示，2016-- 2019年上半年，这三个巽集团收入分别实现5.4。1十亿人民币，2.6。3十亿人民币，7.2。4十亿元和5.6。2十亿人民币； 5599本期利润分别为。$ 40，000个-387。$ 50，000，4499。二万元6204。万元。很明显，显著减少控股于2017年3个巽他的收入，导致今年从盈转亏。在这方面，三个巽控股解释说，目前交付，同时通过增加物业发展项目数量减少占地空间导致支出增加。由于项目较少，个别项目将能够提供更大的冲击节奏上的整体表现。

2016-- 2019年上半年，这三个巽他拿着毛利率逐年上升，为18.67％，26.21％，28.57％，36.43％。但是，三巽他控股的毛利率同比上升没有带动其净利润表现出相同的性能。招股书显示，在2016年10个III巽集团净利润率。在2018年4％下降至6.2％。上半年2019净利润将增长11％。此外，在三个巽控股上半年2016--2019费用率分别为4.32％，25.42％，16.65％和15.99％的三分巽集团需要优化成本，以推动业务增长。

必然带来高杠杆的快速扩张。2016--2019拿着三次巽调整后的资产负债率上半年稳步增加，分别为58.52％，76.17％，80.80％和84.13％。

但从融资成本的角度来看，2016--2019的共有三个巽控股上半年加权平均实际利率贷款15.2％14.9％，14％和12.7％。仅从数值上看，虽然说明三个巽控股融资成本在逐年下降，但仍处高位。因此，拓宽融资渠道是三个电流巽集团的发展至关重要。

从负债结构保持的视图中的三个巽点，总息负债为2019年上半年，三巽他控股15.7亿元，其中一年到期11内有息负债。7亿约占74.52％，短期偿债压力较大。

2016-- 2019年上半年，总借贷和其他巽他举着三个未偿还银行贷款约2.2。9十亿人民币，5.1。4十亿人民币，7.0。9十亿元和14.2亿元。总借款3巽保持进一步增加至20作为2019年8月31日的。0.4十亿元，三年总贷款中增长约775％。2016-- 2019年上半年，这三个巽他持有现金和现金等价物为0.1。4十亿0.4。8十亿0.8。2十亿人民币，1.6。4十亿元左右。

2016--2019经过三个巽控股快速比率的第一半被调整1.61。1.22，1.22和1.31，尽管有下降的趋势相比2016，但超过标准值“1”。“货币资金/（流动负债 - 预收账款）”是2016年短期偿债能力的另一个指标 - 2019 3巽上半年持有指数逐年上升，分别为0.11，0.26，0.39和0.46。综合来看，短期偿债能力3巽他拿着相对较好。

然而，巽他控股的三个长期偿债能力的表现不佳。数据显示，2016年 - 2019年上半年，三巽控股“（货币资金+库存+投资物业 - 收到的存款）/总债务”分别为0.22，0.15，0.10和0.11。

绿疲劳由于不良的发展和金融指标，三个巽集团还当选为国家发展和改革委员会负责中国投资协会的失败，第三方绿色评级机构标设计研究中心名列中国证券市场上，“财经”杂志，并准备联合发布的“2019中国房企绿色信贷指数TOP50”。